同比增速和PPI同比增速均合适万得分歧预期；CPI同比增速偏弱，且较11月小幅下滑，次要是受食物价钱的拖累，办事价钱同比增速较11月小幅上行；PPI同比增速受部门行业进入保守出产淡季的影响；我们延续正在年度演讲中的预测成果，认为2025年CPI和PPI同比增速都将延续上行趋向。12月CPI环比增速持平，同比增加0。1%，焦点CPI同比增加0。4%，办事价钱同比增加0。5%，消费品价钱同比增速-0。2%。从环比看，12月食物价钱下降0。6%，降幅比上月收窄2。1个百分点，影响CPI环比下降约0。12个百分点，非食物价钱由上月下降0。1%转为上涨0。1%，影响CPI环比上涨约0。12个百分点；从同比看，食物价钱由上月上涨1。0%转为下降0。5%，影响CPI同比下降约0。09个百分点，非食物价钱由上月持平转为上涨0。2%，影响CPI同比上涨约0。14个百分点。内需不脚是拖累CPI同比增速的次要缘由。2024年12月CPI同比增速0。1%，此中食物项影响CPI同比下降约0。09个百分点，非食物项影响CPI同比上涨约0。14个百分点。2024年全年，CPI累计同比增加0。2%，此中食物价钱累计同比下降0。6%，消费品价钱累计同比下降0。1%，办事价钱累计同比上升0。7%，焦点CPI累计同比上升0。5%。CPI同比增速全年走势偏弱，次要是受内需不脚的影响，从布局看，食物价钱累计同比增速偏低的影响最大，办事价钱累计同比增速也偏低，我们正在年度演讲中预测，2025年CPI同比增速或正在2024年根本上抬升至0。9%，但四个季度的增速存正在波动，此中2025年一季度和四时度增速相对较高，别离为1。2%和1。3%，二季度和三季度的增速偏低，均为0。5%。12月PPI环比下降0。1%，同比下降2。3%，PPIRM同比下降2。3%，同比增速较11月下降的品类有黑色金属、木材纸浆和农副产物，增速较11月上升较多的有燃料动力、有色金属和建建材料。12月份，受部门行业进入保守出产淡季、国际大商品价钱波动传导等要素影响，全国PPI环比下降。从同比看，查询拜访的次要行业中，石油煤炭及其他燃料加工业价钱下降8。7%，石油和天然气开采业价钱下降6。2%，化学原料和化学成品制制业价钱下降4。8%，农副食物加工业价钱下降4。3%，非金属矿物成品业价钱下降3。0%，电气机械和器材制制业价钱下降2。1%，计较机通信和其他电子设备制制业价钱下降1。9%，电力热力出产和供应业价钱下降0。7%，上述8个行业降幅比上月均收窄。保守淡季影响工业品价钱表示。12月PPI同比增速较11月继续小幅上行，虽然保守淡季对出产材料价钱的季候性影响，导致12月PPI同比增速上行幅度较此前有所收窄，但从分类看，受稳增加的宏不雅政策影响，非金属矿物价钱同比降幅收窄、环比价钱上涨。我们正在年度演讲中预测，2025年PPI同比增速仍将延续上行趋向，可是受出产端需求不脚的影响，估计2025年PPI同比下降0。6%，全体仍难实现转正，初次增速回正的时间或正在2025年四时度，PPI同比增速或达到1。1%。12月[1]CPI同比增速合适市场预期，但较11月有所下降。12月CPI环比增速持平，增速较11月上行0。6个百分点。从分项看，12月环比上涨的包罗糊口用品及办事（0。3%）、交通通信（0。3%）、穿着（0。2%）和栖身（0。1%），环比下降的有食物烟酒（-0。3%）和医疗保健（-0。1%）；12月分项中较11月环比增速上升较多的有食物烟酒、糊口用品及办事和教育文化文娱，环比增速下降的是穿着和医疗保健。12月CPI同比增加0。1%，较11月下降0。1个百分点，焦点CPI同比增加0。4%，较11月上升0。1个百分点，办事价钱同比增加0。5%，较11月上升0。1个百分点，消费品价钱同比增速-0。2%，较11月下降0。2个百分点。从分项看，12月同比增速较高的是其他用品和办事（4。9%）、穿着（1。2%）、医疗保健（0。9%）和教育文化文娱（0。9%），同比负增加的是交通通信和糊口用品及办事，同比增速较11月上升的仅有交通通信、栖身和穿着，较11月下降的是食物烟酒、糊口用品及办事、其他用品和办事、医疗保健和教育文化文娱。12月份，消费市场运转总体平稳，全国CPI环比持平。12月份，因为气候前提较好，利于农产物出产储运，鲜菜、鲜果价钱别离下降环比2。4%和1。0%，合计影响CPI环比下降约0。07个百分点；受前期压栏惜售、二次育肥等要素影响，猪肉供应充脚，价钱环比下降2。1%，降幅比上月收窄1。3个百分点，影响CPI环比下降约0。03个百分点。从环比看，12月食物价钱下降0。6%，降幅比上月收窄2。1个百分点，影响CPI环比下降约0。12个百分点；从同比看，影响CPI同比下降约0。09个百分点。食物中，猪肉和鲜菜价钱同比涨幅均有回落；鲜果、牛肉、羊肉、食用油和粮食价钱同比降幅正在1。3%-13。8%之间。非食物中办事价钱受假期临近影响表示较好。从环比看，12月非食物价钱由上月下降0。1%转为上涨0。1%，影响CPI环比上涨约0。12个百分点；从同比看，非食物价钱由上月持平转为上涨0。2%，影响CPI同比上涨约0。14个百分点。临近除夕假期出行、文娱和家庭办事需求添加，飞机票价钱环比由降转涨；家政办事、片子及表演票价钱环比上涨；部门品牌新款上市，通信东西价钱环比上涨；能源价钱同比下降1。7%，降幅比上月收窄2。1个百分点；扣除能源的工业消费品价钱同比继续持平；办事价钱涨幅比上月扩大0。1个百分点。内需不脚是拖累CPI同比增速的次要缘由。2024年12月CPI同比增速0。1%，此中食物项影响CPI同比下降约0。09个百分点，2024年全年，CPI累计同比增加0。2%，此中食物价钱累计同比下降0。6%，消费品价钱累计同比下降0。1%，办事价钱累计同比上升0。7%，焦点CPI累计同比上升0。5%。CPI同比增速全年走势偏弱，次要是受内需不脚的影响，从布局看，食物价钱累计同比增速偏低的影响最大，办事价钱累计同比增速也偏低，但从2024年四时度起头办事价钱当月同比增速呈现了小幅上行的趋向。我们正在年度演讲中预测，2025年CPI同比增速或正在2024年根本上抬升至0。9%，但四个季度的增速存正在波动，此中2025年一季度和四时度增速相对较高，别离为1。2%和1。3%，二季度和三季度的增速偏低，PPI环比增速再度回落。12月PPI环比下降0。1%，此中出产材料环比持平，糊口材料环比下降0。1%。12月PPI同比下降2。3%，较11月上升0。2个百分点，此中出产材料同比下降2。6%，较11月上升0。3个百分点，糊口材料同比下降1。4%，较11月持平。PPIRM同比下降2。3%，较11月上升0。2个百分点，从形成来看，12月同比增速仍以下降为从，同比增速下降较多的是黑色金属（-7。9%），燃料动力（-5。9%），化工原料（-4。7%）和农副产物类（-3。9%），同比增速上升的是有色金属（11。4%）；同比增速较11月下降的品类有黑色金属、木材纸浆和农副产物，增速较11月上升较多的有燃料动力、有色金属和建建材料。部门行业进入保守出产淡季，影响PPI环比从头回落。12月出产材料价钱中，采掘业环比下降0。8%，原材料业环比上升0。3%，加工业环比下降0。1%。12月份，受部门行业进入保守出产淡季、国际大商品价钱波动传导等要素影响，全国PPI环比下降。从环比看，电厂存煤较为充脚，煤炭新增需求无限，煤炭开采和洗选业价钱环比下降；房地产、基建项目淡季连续停工，钢材需求有所回落，黑色金属冶炼和压延加工业价钱环比下降；受国际大商品价钱波动传导影响，国内石油开采以及有色金属冶炼和压延加工业价钱环比均取上月持平。从同比看，查询拜访的次要行业中，石油煤炭及其他燃料加工业价钱下降8。7%，石油和天然气开采业价钱下降6。2%，化学原料和化学成品制制业价钱下降4。8%，农副食物加工业价钱下降4。3%，非金属矿物成品业价钱下降3。0%，电气机械和器材制制业价钱下降2。1%，计较机通信和其他电子设备制制业价钱下降1。9%，电力热力出产和供应业价钱下降0。7%，上述8个行业降幅比上月均收窄。保守淡季影响工业品价钱表示。12月PPI同比增速较11月继续小幅上行，虽然保守淡季对出产材料价钱的季候性影响，导致12月PPI同比增速上行幅度较此前有所收窄，但从分类看，受稳增加的宏不雅政策影响，非金属矿物价钱同比降幅收窄、环比价钱上涨。我们正在年度演讲中预测，2025年PPI同比增速仍将延续上行趋向，可是受出产端需求不脚的影响，估计2025年PPI同比下降0。6%，全体仍难实现转正，初次增速回正的时间或正在2025年四时度，PPI同比增速或达到1。1%。本订阅号仅面向中银证券客户中合适《证券期货投资者恰当性办理法子》的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、领受或利用本订阅号中的任何消息，中银证券及其雇员不因领受人收到本消息而视其为办事对象。本订阅号所载消息均选自中银证券已发布的证券研究演讲，为免对演讲摘编发生歧义，请以报布当日的完整内容为准。须关心的是，本消息所含概念仅代表报布当日的判断，中银证券可正在不发出通知的景象下发布取本消息所含概念不分歧的证券研究演讲。本订阅号所载消息仅供参考，正在任何环境下不形成对任何机构或小我的具体投资，中银证券及其雇员不合错误任何机构或小我利用本消息形成的后果承担任何法令义务，投资者应自从做出投资决策并自行承担投资风险。本订阅号所载消息版权均属中银证券。任何机构或小我未经中银证券事先书面授权，不得以任何体例点窜、发送或者复制本订阅号所载消息。如因侵权行为给中银证券形成任何间接或间接丧失，中银证券保留逃查一切法令义务的。